ТГК-2: пятимиллиардные облигации поставили компанию на грань дефолта

На прошлой неделе «Райффайзенбанк» сообщил, что стал агентом по реструктуризации выпуска биржевых облигаций ТГК-2. Выпуск БО-01 на 5 млрд рублей был размещен в 2010 году с купонной ставкой 9% годовых и сроком погашения 17 сентября 2013 года. Объявление о реструктуризации означает, что ТГК-2 не видит возможности расплатиться с держателями облигаций в срок и прибегает к помощи банка, изменяя условия погашения, чтобы избежать дефолта, передает «Коммерсант». 

Решение ТГК-2 оказалось неожиданным для рынка. «Это выходит за рамки понимания: почему сразу было принято решение о реструктуризации, почему нельзя было привлечь средства в банке или на рынке!?» — недоумевает аналитик «Промсвязьбанка» Дмитрий Монастыршин. «Рассмотрев все имеющиеся источники средств, включая заемные, компания, по ее мнению, выбрала один из оптимальных вариантов решения»,— сообщили «Ъ» в пресс-службе ТГК-2. В «Райффайзенбанке» от комментариев отказались. 

Это беспрецедентное событие со времен кризиса 2008-2009 годов. «Решений о реструктуризации публичного долга со стороны таких крупных энергокомпаний в последние годы не было»,— говорит аналитик банка «Уралсиб» Матвей Тайц. Теперь аналитики уже видят признаки трудностей, которые могла испытывать компания с обслуживанием публичного долга. «Доходности по бумагам были высокими. Компания реализует большую инвестиционную программу, при этом генерирующие мощности не самые лучшие»,— поясняет господин Тайц. Объем инвестпрограммы ТГК-2 на постройку новых энергоблоков до 2017 года составляет 28 млрд руб. «Проблемы компании были ожидаемы,— утверждает портфельный управляющий компании «Капиталъ» Михаил Ващенко. — Об этом говорит, в частности, динамика цен облигаций». Почти все лето сделки с облигациями ТГК-2 заключались в диапазоне 90-92,5% от номинала. При этом компания не выкупала облигации с рынка.

Отчасти проблемы ТГК-2 связаны с политикой государства в области электроэнергетики. Так, часть ее мощностей работает в неценовой зоне, то есть тарифы там напрямую регулируются. «Это было сделано, чтобы не допустить резкого роста цен на электроэнергию,— объясняет господин Ващенко.— Аналогична ситуация и с ценами на тепло, а это очень существенная часть бизнеса ТГК-2». Кроме того, эксперты указывают на возможные долги потребителей энергокомпании.

Компания пока не объявляла деталей реструктуризации. Ожидается, что на следующей неделе будет проведена встреча с держателями облигаций, где и будет предложена схема реструктуризации.

Напомним, ТГК-2 является одной из крупнейших теплоэнергетических компаний Севера и Северо-Запада России, занимаясь производством электрической и тепловой энергии, а также реализацией тепла (пара и горячей воды) потребителям. Помимо Поморья предприятия компании расположены в Вологодской, Костромской, Новгородской, Тверской и Ярославской областях.