ОГК-2: Аналитики начали финансовый анализ акций компании

"Мы начинаем финансовый анализ акций ОГК-2. Фундаментальная стоимость акции, рассчитанная на основе модели DCF, составила 0,0111 долл. с потенциалом роста 13,19%, что подразумевает рекомендацию "аккумулировать". С конца июля текущего года котировки ОГК-2 прибавили порядка 23%, в то время как индекс "ММВБ-Электроэнергетика" остался практически без изменений. Толчком для столь существенного роста стало увеличение чистой прибыли по итогам первого полугодия 2013г. более чем в 4,3 раза (здесь и далее - г/г). С начала же года акции упали на 8,4%, при этом в среднем падение сектора составило 30%. Поэтому в ближайшие пару месяцев значительного роста акций ОГК-2 не предвидится без значительных фундаментальных изменений. Рентабельность компании находится на одном из самых низких уровней по отрасли. Рентабельность EBITDA составляет 10,1% против среднего уровня по отрасли в 16,9%. Рентабельность чистой прибыли составляет 2,9% против 9,1% по отрасли. Мы ожидаем роста рентабельности не раньше 2015г. после завершения инвестиционной программы. Инвестиционная программа генератора выполнена лишь на треть и предусматривает ввод дополнительных 2310 МВт, что повысит загрузку мощностей и рентабельность бизнеса", - сообщили аналитики ИК "Велес Капитал".

"Несмотря на падение выработки электроэнергии на 4,48%, ОГК-2 удалось увеличить выручку на 8,8%, до 52,33 млрд руб. по РСБУ по результатам первого полугодия 2013г. Рост выручки произошел за счет увеличения цен на свободном рынке электроэнергии и мощности. Себестоимость продукции при этом увеличилась на 1,7% и составила 45,48 млрд руб. Одной из причин замедления темпов роста себестоимости ОГК-2 является проводимая "Газпромэнергохолдингом" программа по повышению операционной эффективности, предусматривающая сокращение затрат на 886 млн руб. в 2013г. Чистая прибыль достигла 4,13 млрд руб., увеличившись в 4,3 раза. Выплаты дивидендов по итогам 2013г. маловероятны из-за проводимой инвестиционной программы. Однако рекомендация Росимущества может подтолкнуть руководство к выплате 25% от чистой прибыли в качестве дивидендов, доходность которых в данном случае не превысит 4%", - резюмировали эксперты.