ОГК-2: выплаты дивидендов по итогам 2013 года маловероятны
Чистая прибыль ОАО "ОГК-2" за 1 полугодие 2013 года по РСБУ составила 4,13 млрд рублей, увеличившись в 4,4 раза по сравнению с аналогичным показателем компании за 6 месяцев 2012 г. Об этом говорится в сообщении компании.
Выручка компании за 6 месяцев 2013 года составила 52 млрд 331 млн рублей, увеличившись на 8,8% или 4 млрд 222 млн рублей по сравнению с выручкой ОАО "ОГК-2" за 6 месяцев 2012 г. Увеличение выручки произошло из-за роста тарифов и цен на электроэнергию, а также из-за роста объемов и цен реализации мощности по ДПМ, индексации цен на КОМ в 2012 г., и ввода в эксплуатацию Адлерской ТЭС.
Себестоимость продаж за 6 месяцев 2013 года выросла на 1,7% и составила 45 млрд 475 млн рублей. Основную долю в структуре себестоимости продаж занимают затраты на топливо, которые, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, увеличились вследствие роста цен на него. Причем увеличение затрат произошло на фоне снижения объемов производства и соответствующего ему сокращения объемов сжигания топлива. При этом несколько улучшилась структура топливоиспользования за счет замещения газом и углем наиболее дорогого вида топлива - мазута.
Прибыль от продаж за 6 месяцев 2013 года выросла почти в 2,5 раза и составила 6 млрд 102 млн рублей (в 2012 году 2 млрд 494 млн рублей).
В результате EBITDA за 6 месяцев 2013 года выросла на 88,7% по сравнению с показателем за 6 месяцев 2012 года и составила 7 млрд 686 млн (за 6 месяцев 2012 года 4 млрд 073 млн рублей).
Комментарий
Мы начинаем покрытие ОГК-2. Фундаментальная стоимость акции, рассчитанная на основе модели DCF, составила 0,0111 долл. с потенциалом роста 13,19%, что подразумевает рекомендацию "АККУМУЛИРОВАТЬ".
С конца июля текущего года котировки ОГК-2 прибавили порядка 23%, в то время как индекс ММВБ Электроэнергетика остался практически без изменений. Толчком для столь существенного роста стало увеличение чистой прибыли по итогам 1 полугодия 2013 г. более чем в 4,3 раза (здесь и далее - год к году). С начала же года акции упали на 8,4%, при этом в среднем падение сектора составило 30%. Поэтому в ближайшие пару месяцев значительного роста акций ОГК-2 не предвидится без значительных фундаментальных изменений.
Рентабельность компании находится на одном из самых низких уровней по отрасли. Рентабельность EBITDA составляет 10,1%, против среднего уровня по отрасли в 16,9%. Рентабельность чистой прибыли составляет 2,9% против 9,1% по отрасли. Мы ожидаем роста рентабельности не раньше 2015 года после завершения инвестиционной программы.
Инвестиционная программа генератора выполнена лишь на треть и предусматривает ввод дополнительных 2310 МВт, что повысит загрузку мощностей и рентабельность бизнеса.
Несмотря на падение выработки электроэнергии на 4,48%, ОГК-2 удалось увеличить выручку на 8,8%, до 52,33 млрд рублей по РСБУ по результатам 1 полугодия 2013 года. Рост выручки произошел за счет увеличения цен на свободном рынке электроэнергии и мощности. Себестоимость продукции при этом увеличилась на 1,7% и составила 45,48 млрд рублей. Одной из причин замедления темпов роста себестоимости ОГК-2 является проводимая "Газпром энергохолдингом" программа по повышению операционной эффективности, предусматривающая сокращение затрат на 886 млн руб. в 2013 г. Чистая прибыль достигла 4,13 млрд руб., увеличившись в 4,3 раза.
Выплаты дивидендов по итогам 2013 года маловероятны из-за проводимой инвестиционной программы. Однако рекомендация Росимущества может подтолкнуть руководство к выплате 25% от чистой прибыли в качестве дивидендов, доходность которых в данном случае не превысит 4%.
|
Зарегистрируйтесь и создавайте индивидуальные отчеты, включающие долю вашего рынка, ваших потенциальных конкурентов и заказчиков!
|
|
Доступ к инвестпроектам, тендерам, PDF-журналам |
Сделано в России
